三月行情跌多涨少，国内钢材市场走势不佳，以热轧为例，截止26日，较之月初相比，主导市场跌幅在400-450元/吨左右，跌幅较大。“金三”已落空，那么银四能否有所转机呢？下面我们来具体分析一下：

    首先供应端，据国家统计局公布3月份最新数据，2018年1-2月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为13682万吨、11331万吨和15903万吨，同比分别增长5.9%、下降1.7%和增长1.9%。1-2月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为231.9万吨、192.05万吨和269.54万吨，较去年12月份日均产量分别增长7.22%、增长8.8%和下降4.82%。

    换句话说，在限产政策下，今年1-2月粗钢日产量居然不降反增！究其根本原因，主要是因为在市场预期中，农历新年假期结束后下游需求会出现季节性回升，加之钢铁价格攀升带来了丰厚利润，钢厂多纷纷趁机增加产量。粗钢产量大升，连锁反应导致钢材社会库存激增。一面是粗钢产量上升，叠加钢材库存迅速增加，另一面是2-3月期间国内钢材需求增长相对较缓，于是供需矛盾再度碰撞，钢材价格呈回落走势。

    其次需求端方面，今年春节后建筑钢材需求恢复最慢，主要受基建等项目开工晚影响，预计四月份需求集中释放，而其他品种需求受基建等项目影响较小，但是需求释放也多不及预期。另外一方面，今年各地环保停限产常态化，一方面有利于缓解供应面压力，但是另一方面部分城市工地开工、运输等也受到影响，因此对于钢价来说，是一把双刃剑。

    综合看来，今年春节后国内下游库存消化进度普遍不及预期，因此各地各品种库存累积现象频出，但预计后期随着四月份需求集中恢复，价格跌幅或将逐渐收窄，而在四月底或有出现反弹行情的可能。

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　传统旺季“金三”已过接近尾声，但钢价却一如同断线风筝一再下跌，目前已低于年前冬储价位。其中不仅有需求未满，更有往年弊病。

　　从往年冬储节奏上来看，因连续两年的冬储高利润，钢贸商整体对于冬储的意愿比较强烈，进而导致冬储热度、关心度都比较高。因此春节前后，形成钢厂库存持续偏低、社会库存持续偏高的状况；钢厂库存偏低、且利润空间较大，进而刺激钢厂在可行范围内将产量最大化。由此一来，冬储的社会库存、春节期间钢厂正常的生产积压、以及晚于往年的开工时间，无一形成了库存压力高企→市价一再下跌→库存无处消化→市价继续下跌的恶性循环。

　　钢价层面看，由于往年冬储利润的刺激，钢贸商在大批量冬储后，钢价攀升情况增多，但年前就维持高位运行对于年后价格实属不利，钢贸商承担风险过高，果不其然年后钢价整体处于下行通道，尤其是三月中下旬，各商户皆倾向于让利出货。

　　库存面，15日全国百家城市库存统计螺纹钢减36.21万吨至1528.99万吨；线材减33.03万吨至617.5万吨。

　　22日全国百家城市库存统计螺纹钢减46.73万吨至1482.26万吨，线材减40.17万吨至577.33万吨。

　　从以上两组数据中我们很容易就能对比出，整体社会库存处于缓慢消化中，但消化需要时间，尤其是处于钢价弱势期，消化至正常水平比往年所需时间更长。

　　石横钢厂开启为期40天的检修，检修内容包括一座1080的高炉和一条棒线，总计影响产量13-14万吨；而目前月底的资金压力也对钢价反弹有所抑制，且需求仅是延迟并非消失，因此我认为对4月应抱有乐观态度。